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不冒进的华润置地:上半年营收737亿 同比增逾六成

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如果不是房地产行业整体下行,一众龙头乃至中小房企业绩频繁让市场大跌眼镜,华润置地这家长期处在行业第十名左右、利润水平保持中上游的房企想必不会受到太多的关注。

在市场奉行高杠杆、高周转之时,华润置地的确不够耀眼。哪怕它长期布局一二线核心城市,商业板块坐稳头把交椅,利润率表现不错,如此的成绩都不如“碧万恒融”这样的封号来得具有冲击力。

不过现在,华润置地这种业绩稳健、风格审慎的房企,或许要迎来好时光了。华润置地今年上半年交出了一张无可指摘的成绩单,就连挑剔的投资者,能够给出最尖锐的评价也仅是,“分红不够好”,或是“股价不够吸引”。

分红、股价,都不及企业活得好重要。在当前的市场背景下,只有精细管理、审慎投资才是逆周期生存之道,过去不激进、现在更不会冒进的华润置地,展示出了它的发展韧劲。

行业优等生

从营业数据来看,华润置地的增长在TOP10中算是较好水平。

今年上半年,华润置地销售额录得较大幅度增长,实现签约额约1648亿元,较去年同期增长48.7%;签约面积963万平方米,较去年同期增长52.4%。

营业收入方面,华润置地年中报显示,今年上半年,华润置地实现综合营业额约737.4亿元,按年增长63.8%;实现毛利约231.1亿元,同比增长约53%,扣除投资物业评估增值后的核心股东应占净利润99.1亿元,同比增长18.3%;计入投资物业评估增值后的股东应占净利润131.3亿元,同比增长15.4%。

具体来看,华润置地开发物业营业额为609.3亿元,按年增长69.4%;投资物业(包括酒店经营)租金收入为82.8亿元,按年增长63.4%。总结算面积514万平方米,2020年同期为293万平方米,按年增长75.6%。

在营收利润保持增长的同时,华润置地的毛利率虽仍维持在较好水平,但总体上还是录得下滑。年中报显示,今年上半年,华润置地综合毛利率为31.3%,较去年同期的33.5%有所下降;其中,开发物业毛利率由2020年同期的31.1%下降为27.1%;投资物业(包括酒店经营)毛利率由2020年同期的67.9%上升至69.8%。

业绩会上,华润置地管理层针对毛利率下降的原因回应称,开发业务是因为2016-2018年拿了一些相对高地价的项目,集中在今明两年结算所致。

华润置地针对毛利率的提升也作出了相应的计划。

华润置地总裁李欣提到了两个方面,“从公司的战略角度来讲,第一,通过多样化的拿地渠道在投资端能够实现开发销售型业务毛利率的提升。简单地讲,拿好的地、性价比高的地,来提升公司的毛利率;第二,通过加强生产运营精细化管理和体系建设,将在两费的管控上,包括销售费用和管理费用,在住宅的成本的管理上,在综合体的成本的管理上,挖掘潜力。”

在业绩稳健的同时,华润置地的债务结构也保持良好。据贝壳研究院统计,截至2021年6月30日,华润置地剔除预收款后的资产负债率为60.9%,净负债率为37.4%,现金短债比为2.27。由此,华润置地2021年中期指标全部达标,持续保持“零踩线”。

慎当接盘侠

今年以来,行业发生的重要变化是,不少高杠杆房企持续出现资金链困难,而华润置地这类行业的“优等生”,无疑是那些高杠杆房企眼中理想的“接盘侠”。

就在周四早间举行的华润万象生活业绩会上,李欣还被问到“华润万象生活是否会与某大物业洽谈收购事项”。对于这一问题,李欣表示,“公司没有得到正式的要约(邀请),但作为行业参与者会关注这个事情,关注这个事情并不代表会去买它的物业。”

这样的收购机会,华润置地面临许多。但这不意味着,它会心甘情愿地当“接盘侠”。在华润置地的业绩会上,李欣在回答21世纪经济报道记者关于是否会与高杠杆房企洽谈收购时表示,市场上确实出现了许多这样的投资收并购机会,华润置地也始终把多元化渠道获取土地当作非常重要的战略举措之一。

李欣指出,“华润置地采取的策略是广泛接触、谨慎获取,其原因在于华润置地秉持量入为出的原则,保持定力,优中选优。”尽管收并购的机会很多,但每个收并购无论是项目端还是资产包端,或是公司端,都会有许多的问题或风险。华润置地一直秉承的是充分识别风险,并且在并购过程中充分创造价值。今年目前接触了几十个潜在的收并购项目,但预计最终能够获取的可能是个位数。”

从土地储备来看,华润置地的确维持了一个较为优质的土地质量。今年上半年,华润置地新获取项目33个,新增权益土地储备714万平米。其中,一二线城市投资占比86%,并重点在杭州、南京、长沙、郑州等城市获取多个城市级TOD商业综合体项目。

李欣在业绩会上提到,“华润置地在上半年获取的土地质量是非常不错的,表现在几个方面:第一,宅占比占到85%;第二,在一二线城市占比在85%左右。我们可售型物业利润率在11.5%左右,这个指标也能看出我们的拿地质量比较高。”

稳妥、安全,是华润置地一直秉持的原则。在业绩会上,李欣强调,“华润置地是绝不会在收并购方面有冒进的动作,会稳中有拓。”这是一个信号,来自于行业龙头对爆雷房企发出的信号——假若资产质量不好,没有人会当冤大头,永远记住:卖的没有买的精。

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